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新形势下“欧佩克+”组织的新使命 时间:2019-09-14 16:54:25 来源:上海石油天然气交易中心 作者:周玉然

7月初,欧佩克与非欧佩克组织(“欧佩克+”)达成协议将石油减产延长到2020年一季度。为此,该组织同意实现每天120万桶的减产量,重申将全球石油库存降到更加合理水平的目标,并表示希望提高各成员国的减产执行率。与此同时,欧佩克与非欧佩克国家之间的合作章程也逐步正式化,被用来监管市场以确保供给平衡。不过,由于目前国际石油市场多变,“欧佩克+”的地位也有所动摇,为此,美国战略和国际问题研究中心(CSIS)近期撰文,简要分析了“欧佩克+”在执行决策中所会面临的问题,并探讨了新形势下该组织的新使命。

创建新指标

此次欧佩克会议上传出的最具意义的消息或许是时任沙特石油部长法利赫提出的评估油市平衡的新指标以及新目标,而新目标就是将石油库存降至2010-2014年的范围。法利赫指出,目前石油库存比2010-2014年平均水平高2.4亿桶,这意味着“欧佩克+组织”再一次以经合组织(OECD)的商业石油库存作为指标。

图表1:经合组织商业原油库存与倒置布伦特油价趋势图

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图表来源:CSIS

值得注意的是,法利赫在引用该指标时表示,降库存的目标是降到2010-2014年的范围,而不是平均值。从这一角度来说,为了进入该范围,“欧佩克+”组织需将经合组织的库存减少约1亿桶,但从目前的市场条件来看,这是一项艰巨的任务,但肯定比降到平均水平,即降2.4亿桶,要更为现实。油价方面,降到2010-2014年库存范围的高点意味着油价至少会升至75美元,而降到平均值则意味着油价会飙升到100美元以上。

法利赫表示,“欧佩克+”组织目前在评估市场平衡时一般使用多个指标,但会将 2010-2014年作为一个更“正常”的时间段作为参考,这是一个与滚动平均值不同的静态指标,不过仍然存在一定的问题。

理想状态下,全球库存当然是衡量市场平衡的最佳指标,但有些数据的质量仍然太差,加上市场通常对经合组织的石油库存水平做出反应,因此从这些方面考虑,“欧佩克+”组织将经合组织石油库存作为指标是具有一定意义的。

优化新指标

俄罗斯能源部长诺瓦克指出,上述指标的另一个问题是,它没有考虑过去十年需求的变化。有人建议将库存转化为可满足需求的天数,同时根据需求的季节性,利用月度变化和平均值进行调整,这样就可以改善指标的有效性。

从下表中可以看出,就库存满足需求的天数而言,经合组织的库存大约比2010-2014年的范围高1.3天,比同期的平均水平高出近2.4天。

图表2:库存可满足需求的天数与倒置布伦特现货价格趋势图

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图表来源:CSIS

将石油库存降低到这个需求覆盖范围,并维持在该范围内,对于“欧佩克+”组织来说是可行的,但是目前市场最大的不确定性是需求端。今年一季度,市场需求非常疲软,因此结合当前的需求情况至关重要。

事实上,每种指标都不可避免地有其不足的地方,这也就意味着应该有多重指标来衡量市场平衡状况,包括那些包含库存变化速度、非经合组织商业库存、期货市场发展状况等因素的指标。

欧佩克联合部长级监督委员会(JMMC)的任务就是评估这些指标,因此未来几个月内这些指标都会有望一一被进一步阐释。总的来说,不管这些指标如何,“欧佩克+”的目的都是将石油价格水平拉到合理水平,既能保证产油国收支平衡,又能保证全球市场供需处于相对平衡水平。

密切观察需求

鉴于目前市场最大的不确定性在需求端,这一现象在近期表现尤为突出。“欧佩克+”组织表示,未来数月全球经济有望增长,工业产出也有望回升,这些都将转化为强劲的石油需求。不过近期全球贸易摩擦不断,石油需求或因此而受到一定影响,“欧佩克+”组织表示将及时监测市场并在出现需求变动时进行相应产量调整。

值得庆幸的是,目前石油市场正进入传统需求旺季,这将有利于“欧佩克+”组织降低石油库存。考虑到石油需求的季节性变化,该组织决定将石油减产延长到2020年一季度,因为届时需求将再度回归疲软,延长减产有助于实现预期降库存目标。

提高减产执行率

尽管从整体来看,“欧佩克+”组织目前的减产执行率达到了协议规定水平,但细分来看,各个国家的执行情况却大相径庭。沙特在阿联酋和科威特的支持下,挑起了减产的“大梁”,哈萨克斯坦、安哥拉和墨西哥也对减产起到了实质性推动作用,然而,伊拉克、尼日利亚和俄罗斯的减产情况却并不十分令人满意。

法利赫指出,各国的减产执行率并不统一,沙特的减产额度已经超出规定水平。法利赫还强调说,JMMC将努力提高各个国家的减产执行率,不过具体能提高多少尚不得而知。

当被问及沙特在接下来是否会继续超额减产以弥补其他国家的减产不足时,法利赫表示,上半年沙特做过的工作,不代表下半年就不会做,可以肯定的是,其他成员国会慢慢跟上步伐,为平衡市场作出贡献。

图表3:2019年1月-5月“欧佩克+”各国平均减产执行情况

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图表来源:CSIS

应对美国产量增长

自2016年以来,美国产量的暴增一直是扰动油市的最大因素。不过在这次会议中,“欧佩克+”组织针对美国产量给出了明确的回应。法利赫强调他坚信美国的页岩产量会像历史上其他的盆地一样达到峰值,然后持稳,最后衰退,但不确定时间转折点在哪。

考虑到市场波动不会很快消失,在这种动态状况下,欧佩克组织和非欧佩克组织成员国签署了一份合作章程,宣布正式成立“欧佩克+”组织,并强调该组织对接纳新成员持开放态度,同时重申为确保市场平衡,该组织会继续监测市场状况,并在市场需要时采取必要行动。