伴随着欧佩克+减产利好出尽，近期疫情在全球扩散的不利形势令原油需求预期再度蒙上阴影。上周（20200622-0628）国际油价震荡下跌，截至周五（6月26日），布伦特、WTI原油期货结算价格分别为41.02美元/桶、38.49美元/桶，分别较前周下跌2.77%、3.17%。

需求方面，疫情二次爆发的担忧与贸易摩擦风险令市场对全球经济增长的预期迅速降温，多头推涨油价的动能减弱。此前随着全球多地开启复工复产，叠加各国央行流动性宽松的货币及财政政策，全球对经济复苏乐观情绪高涨，资金迅速涌入股市、大宗商品市场。在此情形下，原油价格一路走高。但复工复产加大的疫情扩散风险始终是经济复苏过程中的不确定因素。6月11日国际油价已迎来一次暴跌式回调。此后在延续了一段时间的震荡上涨后，上周疫情风险再度爆发，国际油价掉头转跌。

从近期统计数据来看，全球范围内尽管多数国家在经过疫情高峰后确诊病例已经逐渐下降或者企稳，但美国、巴西、印度等国却显示出新增确诊病例激增的情况。作为对全球经济有着重要影响力的大国，美国经济在特朗普催促下匆匆重启，却未能得到有效控制。在其国内多地发生的暴乱进一步加重了疫情传播危机。数据显示，在经历了一段时间的企稳后，美国近几日确诊人数再次大幅抬升，包括加利福尼亚、德克萨斯和亚利桑那等在内的多个州单日新增确诊病例已达到疫情以来新高。根据世卫组织统计，截至6月27日，美国新冠肺炎确诊已突破245万例。

美国国际货币基金组织发出警告称，如果新冠肺炎疫情传播范围再次扩大、封锁措施重新实施或贸易紧张局势再次激增，股票和其他风险资产的市场可能会遭受第二次暴跌。

除疫情二次爆发风险外，地缘政治风险也为国际油价带来利空影响。据外媒报道，美国正考虑对法国、德国、西班牙和英国价值31亿美元的出口商品征收新的关税，欧美对立可能将加剧国际贸易摩擦。

供给方面，上周美国原油库存意外大增也是国际油价下跌的一大影响因素，库存过剩的问题依然施压油价。据EIA报告，6月19日当周美国商业原油库存增加144.2万桶至5.41亿桶，预期增加29.9万桶，前值为121.5万桶。成品油方面，汽油库存减少167.3万桶，预期减少176万桶，前值减少166.6万桶；精炼油库存减少24.90万桶，预期减少21.1万桶，前值减少135.8万桶。

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此外，EIA报告显示，6月19日当周美国国内原油产量增加50万桶至1100万桶/日。50万桶的增量可能来自此前飓风带来的停产产能恢复，但从近期的美油产量变化可以看出，40美元/桶的油价生命线很有可能吸引美国的页岩油商进一步增加产量。据外媒报道，美国第三大天然气生产商切萨皮克能源已申请破产保护。随着油价震荡走高，面临巨大压力的页岩油商可能急需恢复生产以远离破产的悲剧。根据贝克休斯公司公布的数据，美国至6月26日当周石油钻井总数188口，预期184口，前值189，相较之前的大幅下降，近期美国上游勘探开发活动衰减的速度已经在逐步放缓。

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此前欧佩克减产带来的利好已反映在油价中，而未来欧佩克+能否深化减产还存在变数。据俄罗斯能源部长诺瓦克表示，所有未全额履行减产协议的国家都提交了全额履行义务的计划。长时间的大幅减产可能将意味着向美国的页岩油商出让市场份额，产油国们的减产立场能否保持坚定还有待考验。

宏观风险是盘桓在国际油市上方的一大不确定性因素，短期内在原油库存过剩的情况下，国际油价可能将面临震荡调整。当前的全球宏观形势依然严峻，一方面取决于扩散中的疫情能否在全球范围内得到有效控制，另一方面也取决于各国政府在复杂的经济与政治环境下能否采取合理的手段规避风险，促使经济企稳增长。后市继续关注宏观消息面变化与原油高频数据。

现货市场方面，全球原油现货价格较前周回落。

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国内油市方面，上周SC原油期货价格震荡走跌。

金融市场方面，基金持仓数据显示国际原油期货净多持仓增加。截至6月23日，布伦特总持仓增加10648手，管理基金多、空分别增加11971手和减少6049手，净多头增加18020手；WTI总持仓减少73513手，非商业多、空头分别增加4774手和减少9837手，净多头增加14611手。

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大类资产方面，上周黄金等避险资产价格上涨，股市、油市普遍下跌。

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