上周（6月23日-27日）中国进口现货LNG8月到岸价格（CLD-8月）收于81.071元/吉焦（11.905美元/MMBtu），周环比下降14.08%。截至6月27日，CLD-8月累计均值录得89.261元/吉焦（13.090美元/ MMBtu），较CLD-7月均值上涨7.821元/吉焦，涨幅9.60%。

国内方面，地缘冲突带来的风险溢价迅速回落，CLD录得今年以来最大降幅，但我国LNG出站价格持稳，国内外价差收窄。据新华社消息，美国总统特朗普24日在社交媒体上称，以伊停火现已生效。受此影响，市场对于霍尔木兹海峡封锁风险的担忧迅速减弱，CLD当日下跌10.84%，为今年以来单日最大跌幅。上周最后一个估价日（6月27日）, 中国LNG出站价格录得4,648元/吨，周环比上涨0.06%。若以CLD价格作为我国LNG采购成本，中国LNG出站价格作为销售价格，则二者价差反映了LNG资源的套利空间，上周中国LNG出站价格（收入）持稳，CLD价格（成本）大幅下跌，国内外价差收窄，如下图所示。

美国方面，虽需求端用气大幅上涨，但以伊局势缓和带动看空情绪，HH近月期货价格周环比下跌5.32%。EIA数据显示，6月19日-25日期间，供给与需求同步增加，但需求侧涨幅较高，其中发电用气需求受气温上升影响环比增长近15%（详细数据如下图所示）。库存方面，截至6月20日当周，地下储气库库存为28,980亿立方英尺，较上一期增加960亿立方英尺。天气方面，6月19日-25日期间，平均温度最高达约25.6℃（对比前期上升1.1℃），最低至约23.3℃（对比前期上升1.7℃）。美国总统特朗普宣布以伊停火生效后，HH价格持续下跌，上周前四个交易日累计下跌近11.14%, 虽然EIA于上周四发布的周报显示需求强劲，并带动HH价格在周五反弹近6%，但仍未改变周线下跌趋势。HH近月期货结算价于上周五收于3.739 美元/百万英热，周线下跌5.32%。

欧洲方面，供给增加与地缘政治局势降温均有利空头方向，TTF近月期货价格周环比下降18.75%。根据ENTSOG和GIE数据显示，6月19日-25日期间，供给总体上涨约2%，除LNG供应周环比下降外，北海管道气及其他渠道的天然气供应量均大幅增加；库存方面，上周地下储气库注气量周环比增加9.9%，但库存水平仍处于近3年的低位（详细数据如下图所示）。以伊停火消息发布以来，TTF近月期货结算价持续走低，于上周五收于33.656欧元/兆瓦时，周线下跌18.75%。

综上所述，上周以伊停火使得风险溢价迅速下降，带动全球主要地区天然气价格走低，其中美国基本面表现强劲，为HH价格带来一定支撑，但不改价格下跌方向；欧洲受基本面较弱与情绪面看空的双重影响，TTF价格大幅下降。我国CLD价格下跌，但国内LNG出站价格表现平稳，国内外价差收窄。