上周（3月16日-20日）CLD-5月收于123.460元/吉焦（18.938美元/MMBtu），周环比上涨16.68%。截至3月20日，CLD-5月累计均值录得116.497元/吉焦（17.882美元/MMBtu），较CLD-4月均值上涨17.805元/吉焦，涨幅18.04%。

国内方面，供应稳步增长，气温回升使市场需求偏弱，沿海地区LNG出站价格出现小幅回落。根据国家统计局最新数据，1—2月份，规上工业天然气产量446亿立方米，同比增长2.9%；日均产量7.6亿立方米。上周最后一个估价日（3月20日），中国LNG出站价格录得5315元/吨，周环比小幅下跌1.57%。但受国际市场影响，CLD价格波动相对较高，国内外价差仍处于倒挂状态，如下图所示。根据中央气象台天气公报数据，未来一周全国气温整体偏暖或接近常年，未出现大范围强冷空气，采暖需求已基本退出。

欧洲方面，中东地缘冲突进一步升级，上周TTF近月期货价格大幅上涨。3月16日–3月20日期间，天然气供应总量较上一周下降约1.3%，其中LNG供应量减少6.1%，北海管道气供应量增加1.8%，地下储气库提气量增加19.9%（ENTSOG、GIE），库存水平截至3月20日为28.55%，单周下降0.49%（ENTSOG、GIE）。据上海证券报3月19日消息，伊朗伊斯兰革命卫队发动“真实承诺-4”第63波攻势，焚毁与美国相关的石油设施，并表示与美国及以色列的战争进入“新阶段”。上周五TTF近月期货价格收于59.255欧元/兆瓦时，周环比上涨18.24%。

美国方面，气温整体走高，采暖需求进入尾声，叠加库存反超及LNG出口受限，HH近月期货价格小幅下跌。具体来看，截至3月13日当周，美国地下储气库库存为18,830亿立方英尺（高于五年均值2.6%），较前期增加350亿立方英尺（EIA），库存在连续六周低于五年均值后首次反超，暗示进入供暖季尾声。出口方面，3月12日-3月18日装船35船，较前期减少1船（EIA）。据美国国家气象局（NOAA）最新预报，未来一周美国东北部、中部气温整体偏高、无大范围寒潮，整体终端需求偏弱。HH近月期货价格于上周五收于3.095美元/MMBtu，环比下跌2.24%（EIA）。

综上所述，国内LNG市场呈现供强需弱格局，国内LNG出站价小幅回落；欧洲市场方面，中东战事进一步升级引发市场对能源设施及关键运输通道风险的担忧，TTF价格大幅上涨；美国方面，气温回升，采暖需求进入尾声，叠加库存反超及LNG出口受限，HH价格小幅下跌。因此，在地缘风险抬升全球LNG定价中枢的主导作用下，尽管国内价格回落且美国HH走弱，CLD价格仍整体上行。