2019年全年，国际原油期货价格在多空因素博弈下震荡盘整，多头利好占优，国际油价实现近三年来最大涨幅。截至本周二（2019年12月31日），WTI、布伦特原油期货价格分别报于61.06美元/桶、66.00美元/桶，全年涨幅分别为34.45%、22.68%，年内均值分别为57.03美元/桶、64.16美元/桶。

具体来看，2019年国际油价走势可大致分为三个阶段。

第一阶段：1~4月份，国际油价呈现单边上涨走势。一方面，2018年四季度国际油价经历断崖式下跌，存在超跌反弹动能；另一方面，2019年初，OPEC+新一轮减产执行率超预期提振市场情绪，此外，美国对委内瑞拉和伊朗的制裁也对两国石油产量造成冲击，主动减产叠加被动减产使得供给端形成利好。在此期间，WTI、布伦特原油期货价格分别达到年内最高点66.60美元/桶、74.75美元/桶。

第二阶段：5~10月份，行情调头向下，国际油价维持在低位震荡。这段时间，多空因素交织，市场情绪转向悲观，较为敏感脆弱。海湾地区紧张局势加剧，9月沙特阿美油田遇袭成为近年来国际原油市场最大“黑天鹅”。中美贸易摩擦升温，国际贸易形势面临较大不确定性，全球经济增长乏力使得需求端担忧再度抬头。此外，美国页岩油产量大幅增加、原油库存逆季节性增加也加大了基本面供过于求的忧虑。

第三阶段：10~12月，市场情绪在一系列不确定性消退下得到修复，国际油价震荡上涨。中美经贸协定达成、全球开启货币政策宽松之风，宏观经济改善向好，需求端担忧减退，对油价形成有力支撑。沙特阿美IPO靴子落地及OPEC+12月会议达成新一轮减产协议，也利好国际油市。

从上述分析来看，2019年前期国际油价上涨主要受供给端驱动，下半年需求端转为影响国际油价走势的主导因素。可以预见的是，未来一段时间内，欧佩克减产、美国页岩油生产、全球经济形势等相关的基本面多空因素仍将继续影响国际原油价格走势，地缘政治风险也是国际油市的一个不确定因素。

供给方面，2019年12月维也纳会议上，欧佩克及其同盟国就深化减产50万桶/日达成共识，但并未如市场预期延长减产期限，今年3月将再度召开会议研究届时的形势。本轮减产执行后，OPEC+减产幅度将达到120万桶/日，加上沙特40万桶/日的额外减产，实际减产幅度为210万桶/日，相当于全球2.1%的需求。但业内对OPEC+减产协议能否彻底执行仍持有怀疑态度。

美国经历十年页岩油革命，原油产量显著增加，对欧佩克在国际原油市场的份额造成挤压。2019年下半年，低油价及资本撤离使得美国页岩油产量增速有所放缓，但增量不容小觑。美国能源信息署（EIA）于2019年12月10日发布的最新短期能源展望报告下调了2020年美国原油产量预期至1318万桶/日，增速预期下降至93万桶/日。

需求方面，2019年底以来宏观贸易环境改善提振市场信心，对包括原油在内的大宗商品价格有一定的拉升作用。但多数权威机构对2020年全球经济形势持谨慎态度。联合国贸易与发展会议报告指出，2020年全球经济面临转向收缩风险；穆迪公司认为，2020年全球经济大概率会陷入衰退。国际货币基金组织（IMF）和世界银行对2020年经济增长相对乐观，各自预计2020年全球经济增速将达到3.4%、2.7%，但预估值相对偏低。

业内普遍认为，2020年国际原油市场仍将面临供应过剩的局面。国际能源署（IEA）在2019年12月份发布市场报告预计，即使欧佩克及其同盟国严格执行210万桶/日的减产协议，在其需求预期不变的情况下，今年一季度全球原油市场仍将面临70万桶/日的过剩。中国石油化工集团公司经济技术研究院预计，2020年大批新建联产投产和船用燃料低硫化将拉动世界石油需求增加110~120万桶/日，但国际油市整体仍处于过剩周期。

1月1日，“限硫令”开启，或在一定程度上提振国际油价，结合近期经济贸易形势有所好转及1~3月份欧佩克减产，2020年初国际原油价格或有一段上涨行情。但长期来看，过剩周期内供需基本面预计无法为油价上涨提供有力支撑，2020全年国际油价或呈现出先涨后跌的走势，价格中枢较2019年小幅下移。

附：各大机构2020国际原油价格预测（网络信息整理）

本文来源：上海石油天然气交易中心

本文作者：徐姗姗